投資要點

順應行業發展，優化主營產品結構。近年來，POF普通膜產品競爭日趨激烈，毛利率逐年下降，而高性能膜和交聯收縮膜的價格和毛利較高，屬于POF膜的高端產品。順應行業發展要求，公司開始主動調整產品結構，在國內率先開發出POF交聯膜等高端產品。隨著POF交聯膜的不斷推廣，16年其營收比已經超過POF普通膜。我們認為公司產品結構的持續優化仍在進行中，為公司主營業務的穩健發展保駕護航。

投資建設“高性能功能性聚丙烯薄膜試制項目”和“熱塑性高彈性體”等項目，提供豐厚的利潤空間。2015年5月20日，公司公告稱，為豐富和拓展產品結構，公司擬利用自有投資建設“高性能聚丙烯薄膜試制項目”，進一步優化產品結構，形成高性能功能性聚丙烯薄膜和POF聚烯烴熱收縮膜主要產品共同發展的良好局面，增強公司的可持續發展能力。并且，公司擬募集不超過4億元投資建設年產12萬噸熱塑性彈性體項目。項目建設期1.5年，預計2017年6月投入使用。年產120，000噸熱塑性彈性體材料，預計實現年均銷售收入29.6億元，年均利潤約10億元，將極大提升公司盈利能力。

盈利預測及評級:不考慮額外并購，預計公司2016-2018年EPS分別為0.14元、0.19元、0.79元，對應動態PE分別為119倍、87倍、21倍，首次給予“買入”評級。

風險提示:下游需求不及預期的風險，熱塑性彈性體項目不及預期的風險，高性能功能性聚丙烯薄膜試制項目不及預期的風險。