記者|李欣婷

　　12月15日，深交所創業板市委發布公告稱，將于12月22日審核深圳華強電子網絡集團股份有限公司(以下簡稱“電子網絡”或“華強電子網絡”)的首發事項。申萬宏源證券是其保薦人。

　　招股書顯示，華強電子網絡是面向電子元器件產業鏈的工業互聯網B2B服務商，其IPO屬于上市公司深圳華強(000062。SZ)。公司擬公開發行不超過2000萬股，募集資金約4億元，投資數據中心、采購服務平臺、SaaS服務平臺、信息服務平臺等項目，補充流動資金1億元。

　　華強電子網，前身是深圳華強的“電子網”公司，最初主要從事電子元器件行業的供需信息展示、產品搜索、數據推廣、營銷廣告等業務。2015年，深圳華強收購揭陽迅科，后者自主研發的數字化EBS系統可用于產品搜索、型號匹配、庫存查詢、全球比價，彌補了華強電子網絡的采購模式和數字化短板。

　　深圳華強旗下擁有“電子元器件授權經銷”、“電子實體市場及其他物業管理”、“電子元器件行業互聯網B2B綜合服務”三大業務板塊。華強電子網絡屬于第三板塊，占深圳華強營業收入不到5%。2021年，借助a股市場分拆的政策契機，華強電子網絡啟動IPO。

　　股權滲透圖顯示，深圳華強通過其全資子公司電子世界發展間接持有華強電子網絡57.46%的股份，直接持有華強電子網絡29.78%的股份，為公司間接控股股東。華強集團是深圳華強的控股股東，梁光偉控制華強集團92.88%的股份，因此梁光偉是華強電子網絡的實際控制人。此外，華強電子網絡總經理兼董事謝志全持有公司8.51%的股份，員工持股平臺持股4.25%。

　　華強電子網的兩大主營業務是電子元器件產業鏈的全球采購服務和綜合信息服務。2020年下半年，電子元器件行業開始出現“斷貨潮”，這成為華強電子網的發展契機。報告期內(2019年至2022年1-6月)，公司營業收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元和20.68億元。2020年將同比增長34%左右，2021年增速將達到348%左右。

　　需要注意的是，2019年和2020年，其收入分別有23.70%和6.99%來自授權分銷業務。為了排除與母公司深圳華強的同業競爭，2020年剝離了這部分業務。除分銷業務外，全球采購服務是公司的主要收入來源，占2019年總收入的近80%，2021年和2022年上半年已升至96%以上。

　　華強電子網的全球采購業務是針對電子元器件的長尾市場，客戶需求集中在研發、試產、量產(市場供需錯配)、維修等階段，或者質量事故、庫存損失等突發情況。與大規模采購相比，這類訂單分散、規模小、不可預測、對價格不太敏感，通常需要現貨供應商來滿足。

　　本質上，全球采購業務是靠買和賣來賺取差價的。利潤方面，報告期內華強電子網絡整體凈利潤分別為4113.29萬元、6478.2萬元、2.94億元和1.69億元，2020年和2021年同比增長率分別為57%和353%，與營收保持一致。

　　招股書顯示，2021年，公司全球采購業務新增供應商超過1000家，建立API和FTP連接的新增供應商17家，新增交易客戶超過2400家。訂單量大幅增長，平均訂單金額增加。

　　由于公司收入增長受電子元器件行業周期影響，深交所在問詢中對公司發展的可持續性提出質疑。對此，華強電子網回復稱，雖然全球半導體行業景氣度下降，但公司收入仍保持較大增幅。在消費電子需求下降的情況下，工業控制和汽車電子需求持續旺盛。從2021年開始，華強電子網的收入比例發生了相應的變化，來自汽車電子行業的收入比例有所增加。

　　與傳統的采購服務相比，華強電子網絡之所以躋身于工業互聯網，主要是因為它采用了EBS系統。該系統也是采購服務平臺華強商城的操作系統，支持在線訂購。據介紹，華強商城主要面向學校、科研機構、個人等小微客戶。

　　而華強電子網顯然更重視B端客戶，尤其是大中型電子元器件廠商。招股書顯示，比亞迪、?？低?、拓邦、海格通信、LITE-ON集團、SCANFIL集團都是公司客戶。

　　與同行公司韓云芯城相比，華強電子網絡由于終端用戶銷售占比高，終端廠商多為大中型企業，業務毛利率較高。報告期內，公司終端客戶的銷售收入約占82%-91%，收入主要來自銷售規模大于100萬元的客戶。前五大客戶的銷售收入約占收入的10%-17%。

　　需要注意的是，這些客戶并非通過華強商城完成交易，公司會指定業務人員長期跟蹤服務客戶，有針對性地提供采購解決方案，滿足其非統一合同和多輪議價需求。華強電子網為了發展業務，采用線上線下的方式尋找客戶，通過參加展會、研討會、電話或現場展示等方式獲取客戶資源，然后由專人在EBS系統中錄入銷售訂單。

　　報告期內，華強電子網全球采購業務95%來自線下訂單。從人員構成來看，公司業務人員占比55.58%，遠高于技術人員的19.13%。R&D費用分別占營收的4.36%、3.73%、1.80%、1.56%，并不算高。

　　深交所還對公司的行業分類和創業板定位提出了質疑，要求華強電子網絡在主要收入來自線下的情況下，說明公司互聯網B2B業務的合理性。華強電子網主要從公司符合產業互聯網特點的角度進行說明，強調數字化、智能化系統在采購過程中的應用。

　　公司的另一種商業模式，依托華強電子網的綜合信息服務，是純線上B2B業務，在這個平臺上為電子元器件供應商提供產品展示、數據推廣和營銷。買家可以從網站上查詢市場情況和聯系供應商，以便進一步購買。但這項業務主要服務于中小客戶，賺取會員費，貢獻收入比例較低，近兩年已降至4%以下。報告期內，網站付費用戶不足1%，平均充值金額分別為1.31萬元、1.37萬元、1.44萬元和1.02萬元，會員費收入分別為5123.86萬元、5249.29萬元、6317.31萬元和4228.09萬元。