上半年，韋陀信息收入6.03億元，同比增長10.58%；凈利潤3607萬元，同比增長23.46%。與此同時，財報發布后的第一個交易日，韋陀信息股價低開低走。臨近收盤，跌停。截至收盤，韋陀信息股價收于9.93元，較前一日下跌9.97%。疫情下，韋陀信息收入逆勢上漲，實現正盈利。然而資本市場卻給出了與跌停相反的表現。為什么會有如此強烈的反差？韋陀信息在股價暴跌背后的半年報中透露了哪些信息？第二季度整體下滑在大部分企業普遍受到疫情沖擊的背景下，韋陀信息依然保持增長，可見其強勢的一面。但如果拆解半年報，可以看到上半年業績增長的背后是二季度的下滑。結合半年報，韋陀信息第二季度營收為2.98億元，與去年同期的2.95億元基本持平。 較上月微跌2.3%。從近兩年的營收增長來看，韋陀信息在四個季度中往往呈現增長趨勢。今年第二季度，韋陀信息的收入出現下滑，這并不是一個積極的信號。除營收外，韋陀信息第二季度毛利1.2億元，同比下降10.45%；歸屬于母公司凈利潤1170萬元，同比下降32.82%。毛利率為40.41%，較去年同期下降5.45個百分點；凈利率為3.78%，同比下降近2個百分點。在現金層面，韋陀信息逐漸承壓。截至第二季度末，其經營活動現金流出凈額為2.2億，較去年同期大幅增長285.95%。投資活動凈流出1857.5萬元，去年同期為凈流入。相比前兩者的大幅流出，韋陀信息凈流入1.7億元，同比增長336%。韋陀信息顯示，融資活動產生的凈現金流增加主要是由于新增銀行貸款和非全資子公司減資。查詢集資活動的具體類別，發現新增貸款以短期貸款為主，新增1.75億。經營和投資的凈流出帶來了一定的現金壓力；然而，籌資活動增加的是短期貸款， 韋陀信息短期內仍面臨償還銀行貸款的壓力。與此同時，韋陀信息持有的現金正在減少。期末現金及現金等價物為3.82億元，較期初的4.52億元減少近7000萬元；比去年同期減少約1300萬元。雖然3.82億元的現金仍能覆蓋韋陀信息的短期借款，但現金流出的突然增加并不是一個積極的信號。綜上所述，韋陀信息今年上半年營收和利潤的雙增長，更多來自于第一季度的貢獻。其二季度多項關鍵業務指標表現不盡如人意，現金流出和短期負債均給韋陀信息的運營帶來壓力?？梢娚习肽甑脑鲩L并不是因為教育業務，而是被它拖累了。在營收構成中，考試閱卷與測評業務營收2254萬元，同比大幅下滑79.4%。這項業務去年同期占總營收的20%，現在已經大幅下降到3.73%。校園內容及服務業務收入1.02億元，同比下降23.16%；占比也從去年同期的24.25%下降至16.85%。韋陀學校的收入為3702萬元， 同比下降10.29%，占比也有所下降。相比教育業務的下滑，軟件云服務業務成為韋陀信息上半年的最大亮點。上半年軟件云服務收入3.15億，同比增長109.58%，僅此一項就占總收入的52.27%。再加上游戲業務21.01%的份額，僅上半年韋陀信息的教育標簽就在弱化。但需要看到的是，有關軟件云服務增長的信息表明“主要是由于中南鄭州龍子湖智慧島IOC及5G應用集成項目、中南長沙省界收費站項目取消收費業務系統軟件產品采購合同等重大合同完成驗收， 中南長沙湖南省糧食局智慧糧食管理系統建設項目、中南益陽智慧教育項目、中南長沙、東北沈陽三一桌面云項目”。 很多項目驗收后，后續業務如何促成增長？同時，與其他業務相比，軟件云服務的毛利水平較低。其毛利率僅為24.73%， 遠低于校內的內容和服務，后者的毛利率高達53.5%。如果軟件云服務業務占比持續上升，是否會影響韋陀信息整體毛利水平？除了收入向軟件云服務業務集中，韋陀信息業務的區域集中度也在提高。上半年中南地區收入達3.53億元，占總收入的58.52%，較去年同期大幅增長10.26個百分點。除東北外，華北、華東、西南、西北、港澳臺、國外收入均同比下降。結合中南地區業務的毛利率，韋陀信息正在以湖南大本營為基礎，向全國推廣軟件云服務業務。面對眾多競爭對手， 最終的資料片效果還有很多未知數。海云天科技在泥潭中掙扎。軟件云服務的興起和教育業務的衰落形成了強烈的對比。在日漸式微的教育業務中，曾經貢獻20%營收的考試閱卷和測評業務顯得格外耀眼。財報顯示，承擔考試閱卷和測評業務的全資子公司海云天科技上半年實現營收2254萬元，凈虧損3073萬元。是所有子公司中虧損最嚴重的企業。然而，海云天科技的歷史遺留問題一直困擾著韋陀信息。2015年11月10日，韋陀信息以發行股份及支付現金的方式購買海云天科技100%股權(不含深圳大鵬置業及其相關負債)。當年12月交易完成時，海云天投資、劉志峰、普天成潤共同承諾，海云天科技2015年、2016年、2017年、2018年合并報表中的歸屬于凈利潤不低于5390萬元、7170萬元、9010萬元、1.13億元。若利潤未達到承諾金額，海云天投資、劉志峰、普天成潤(以下簡稱“補償義務人”)應以現金和公司股份的方式對韋陀信息進行補償。2015年、2016年，海云天科技業績達標。然而，從2017年開始，情況急轉直下， 而且未來兩年的利潤都沒有完成業績指標。今年1月19日，韋陀信息發布了2019年度業績預告修正公告。原預計其2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為6000-9000萬元，但修正后的預計利潤下調至1500-2200萬元。對此，韋陀信息曾解釋稱，“2019年，由于市場拓展及加大在R&D的投資，以及部分項目延遲付款，海云天科技報告期內業績未達預期”。隨后，深交所發布關注函問詢相關問題。根據之前的約定，賠償義務人最終應賠償韋陀信息1.13億元。然而，對深圳市海云天投資控股有限公司的監管函， 深交所6月24日發布的《劉志峰與深圳普天誠潤投資有限公司》顯示，截至6月24日，賠償義務人仍未償還一分錢賠償金。目前，湖南證監局已對海云天投資、劉志峰、普天成潤的逾期履行行為出具警示函，并記入中國證監會信用檔案。半年報顯示，海云天投資和劉志峰目前持有的韋陀信息股份已被凍結。在財報中，韋陀信息表示“賠償義務人?？毓珊途幱谒痉ㄝ喓騼鼋Y狀態，自身流動資金困難。此外，補償義務人持有的公司股份受相關減持規定的影響。 而且它們不可能在短期內實現。賠償義務人至今無賠償能力。對于應對措施，韋陀信息表示“已采取積極有效的追償措施”，“賠償事宜有明確的還款安排”。但何時能完成還款還沒有明確的時間表。在財報中，韋陀信息看好考試閱卷和測評業務，稱“考試服務相關業務只是延期而非取消，對年度業績影響不大”。但結合海云天上半年營收下滑79.4%的經營情況，2020年可能是一場“生死存亡”的考驗。首先，海云天科技在考試賽道運營近20年，占據全國高考市場份額58%以上，中考市場份額45%以上。2020年，原來在行業中的位置優勢已經成為發展的瓶頸。就高考的考試而言，創業近20年的海云天科技短期內難以有所突破， 這對其操作的改進幾乎沒有影響。其次，海云天科技現為國家司法考試、證券計算機考試、會計初/中級考試、學業考試等考試提供服務。但受疫情影響，今年的資格考試基本推遲。前期的資金投入無法收回，但直到今天仍然難以生產。只有成本很難盈利，上半年對海云天科技來說尤其“寒冷刺骨”。第三，韋陀信息在相關公告中明確指出，“由于地方政府財政緊張，教育大數據等項目的支付進度較原預期有所延遲 導致應收賬款壞賬準備增加。這對海云天科技2019年的業績有一定的負面影響?！?020年又會有疫情，負面影響會不會加重還是未知數。能否從3.73%恢復到20%，海云天科技管理層的不確定性，無形中給韋陀信息的營收帶來壓力。目前韋陀信息和軟件云服務仍處于突破期，對毛利的影響未知。疫情之下，其他教育業務也面臨沖擊。在韋陀光鮮亮麗的財務報告背后，還有更多挑戰。報告/反饋